Marchés Actions : Fin du Bull Market Rally en Europe ?

La très bonne tenue des marchés actions depuis le début de l'année résulte pour l’essentiel des réactions des Banques Centrales partout dans le monde et notamment de l’éloignement du risque systémique bancaire en zone euro avec les opérations de refinancement à long terme de la BCE. Ce dernier point nous apparaît prépondérant, car il a permis une détente massive des taux à 10 ans dans les pays européens les plus en difficulté, notamment en Espagne (de 6.8% à 4.8%) et en Italie (de 7.2% à 5.4%). Au final, le taux à 10 ans de la zone euro pondéré du poids de la dette des Etats a reculé de plus de 100 points de base par rapport à son point haut (de 5.8% à 4.75%), libérant mécaniquement un potentiel de hausse pour les actions de la zone estimé selon notre modèle de prime de risque à 18% à partir du point bas…

I.    Europe : un « Bull market rally » dans un bear market de long terme

• La détente des taux à libéré les marchés actions européens
• Le momentum de bénéfices se stabilise
• Quel impact aura la récession européenne sur les entreprises
• Quel impact aura la récession sur les niveaux de valorisation?
• Nos indicateurs de risque indiquent une légère surchauffe à court terme, mais pas de tensions à long terme
• Plus de discrimination entre les valeurs européennes en 2012

II.    Les bonnes nouvelles sont légion aux Etats-Unis… mais déjà bien intégrées dans les cours

• Les voyants restent orientés au vert
• La microéconomie sera de moins en moins un facteur de soutien
• La Macroéconomie aura du mal à rester un facteur de soutien des marchés actions aussi puissant qu’aujourd’hui
• Les signes de surchauffe apparaissent outre-Atlantique