Généralisation des bonnes surprises

Comme nous l’annoncions dans notre dernier PrimeView Momentum, une respiration des marchés actions mondiaux semblait de plus en plus nécessaire, après des croissances d’une violence inédite (+54.2% pour le CAC 40, +57.9% pour le DJ Stoxx 600 ou encore +62.3% pour le S&P 500). C’est désormais chose faite. En seulement 10 jours, les principaux indices ont reculé en quasi ligne droite de -7.9% pour le CAC 40, de -5.7% pour le DJ Stoxx 600, ou encore de -5.6% pour le S&P 500. Nos indicateurs de marchés, tous allumés de manière concomitante le mois dernier, ainsi que la relative insensibilité des cours boursiers aux flots incessants de bonnes nouvelles provenant de la microéconomie, nous avaient permis de repérer cette inversion de tendance imminente. La récente consolidation semble avoir permis de bâtir des fondations plus solides sur lesquelles les marchés actions européens pourront poursuivre leur hausse. D’autant que pour la première fois depuis de longs trimestres, les analystes financiers ont révisé à la hausse leurs anticipations pour l’année en cours au mois d’octobre dernier. La saison des résultats du troisième trimestre aura donc été aussi favorable que ce qu’attendaient les investisseurs depuis de nombreux mois (révisions sectorielles en accord avec les secteurs portés par les marchés durant le rebond de mars à début octobre). En conséquence, même si nous restons soucieux à moyen et long terme (les problèmes mis en avant pas la crise mondiale sont loin d’être résolus, en particulier la disparition structurelle du soutien de la demande privée par la hausse de l’endettement privé), les nuages semblent se dissiper pour les marchés actions pour les semaines à venir.

I. Momentum de bénéfices

• Les révisions mensuelles passent enfin en territoire positif en Europe.
• Aux Etats-Unis, les anticipations sont désormais relativement élevées.
• Les optimistes deviennent très majoritaires au sein des analystes financiers, en particulier aux Etats-Unis.
• Les révisions à la hausse se généralisent à l’ensemble de la cote européenne.

II. Indicateurs de marché

• Les indices européens poursuivent leur progression historique.
• La hausse des marchés a été tirée par les secteurs sensibles aux prix des matières premières.
• Les dispersions de performances sont moins tendues.
• La proportion de secteurs révisés en hausse reste faible sur 6 mois, mais devient forte sur 1 mois.

III. Indicateurs de risque

• Nos indicateurs de distribution de performances se sont considérablement dégonflés.
• La généralisation de la hausse des cours boursiers à l’ensemble de la cote a disparu.

IV. Valorisation & Rentabilité

• Les ratios de valorisation reculent légèrement, notamment le PER.
• Les secteurs défensifs restent les plus attractifs en termes de rentabilité.