L'endettement public, ce terrible fardeau...

En période de crise, nombreuses sont les voix qui s’élèvent pour en appeler au retour de l’interventionnisme étatique dans les affaires économiques et financières. Conformément à l’idée selon laquelle on privatiserait les bénéfices et on mutualiserait les pertes, on observe que l’endettement public augmente en moyenne de 86 % durant les trois années qui suivent une crise financière. Dans le cas présent, la hausse de l’endettement de l’ensemble des pays industrialisés atteint +56% en 2010 par rapport à 2007, portant le ratio de dette sur PIB à plus de 98 % en moyenne…Or, historiquement, un taux supérieur à 90 % a toujours constitué un frein majeur à l’essor économique d’un pays, la croissance chutant alors de plus de -3,5 % en moyenne sur l’ensemble des 44 pays considérés depuis l’après-guerre…

I. La réaction des finances publiques après une crise financière

II. Une hausse généralisée de l’endettement public inédite dans l’Histoire

• L’endettement public mondial explose depuis deux ans
  
• On observe une baisse des recettes, mais surtout une hausse des dépenses…
  
• ...qui provoque pour la première fois depuis l’après-guerre un solde budgétaire primaire négatif
  
•  Une dérive des finances publiques compensée pour l'instant par la chute vertigineuse des taux d’intérêt

III. Le rôle, toutefois mineur, des pays émergents sur le marché de la dette publique

IV. Les pays industrialisés sous la pression étouffante de l'explosion des taux d’endettement

V. Un poids de l’endettement public insoutenable pour la croissance à partir de 90% du PIB

VI. Quels pays apparaissent les plus fragiles aujourd’hui ?

• Quels pays ont fait le plus appel à l’épargne mondiale ces trois dernières années ?
• Moins de recettes… plus de dépenses…
• … poussent les déficits primaires à des niveaux inconnus hors période de guerre
• … et font progressivement monter le service de la dette à des niveaux inquiétants

VII. Le Japon, l’Espagne ou le Royaume-Uni, prochaines victimes des agences de notation

VIII. La nécessité pour les gouvernements des pays riches de rétablir l’équilibre des finances publiques

• Les efforts à réaliser seront colossaux
• Quelles solutions historiques sont crédibles aujourd’hui ?
• Une comparaison abusive entre le New Deal des années 30 et la gestion actuelle de la crise

IX. Pas de krach obligataire, mais des marchés actions durablement pénalisés

• L’épargne mondiale est suffisante pour financer l’endettement public mondial…
• … mais le financement de l’endettement public se fera au détriment des marchés actions.