La Chine continuera sur sa lancée jusqu’en 2008 !

Si l’on en croit les dernières statistiques publiées en ce début d’année, l’économie chinoise aura encore accéléré en 2006, avec un PIB progressant en volume de 10.7% (probablement beaucoup plus), soit la plus forte croissance depuis 11 ans. Les mesures de contrôle macro-économique prises en 2006 n’auront eu aucun effet sur l’activité : hausse du yuan, quatre relèvements du ratio de réserves obligatoires des banques le portant à 9%, deux hausses des taux d’intérêt de 27 points de base. La politique monétaire de la Chine est donc complètement inopérante : le niveau des taux auprès des entreprises se situe autour de 8 à 9% contre une progression du PIB en valeur supérieure à 14%. La distribution du crédit, réalisée surtout selon des critères politiques, n’est pas faite de manière optimale, puisque les entreprises privées, pourtant responsables d’une large partie de la croissance chinoise, n’ont que très peu accès au crédit bancaire et doivent par conséquent s’autofinancer, au contraire des entreprises publiques, principales bénéficiaires du crédit bancaire. De plus, le lien quasi fixe entre le dollar et le yuan chinois empêche tout contrôle efficace de la masse monétaire par la Banque de Chine. La surabondance chronique de liquidité engendre une très mauvaise allocation de l’épargne et un surinvestissement indéniable. Pour preuve, les promesses gouvernementales de contenir à 18% l’augmentation des investissements en capital fixe sont restées lettres mortes : ces derniers ont crû à un rythme supérieur à 24% en 2006, tandis que la production industrielle a continué de croitre au rythme impressionnant de 17%. Il ne fait plus aucun doute que la Chine se trouve en situation de forts excès de capacité.