La hausse des taux peut-elle contrarier les marchés Actions ?

Alors que les investisseurs croyaient en avoir fini avec les hausses de taux et anticipaient déjà une détente des Fed Funds Target d’ici l’été aux Etats-Unis, les révisions des gains de productivité (+0.8% contre +1.7% initialement) et du coût du travail (+1.8% contre +0.6% initialement) au premier trimestre ainsi que le pessimisme relatif de Ben Bernanke, ont ramené à la dure réalité des risques inflationnistes l’ensemble des experts de la place. En réaction, les taux longs US ont largement dépassé la barrière psychologique des 5.0% pour atteindre 5.27% vendredi dernier. Faut-il pour autant anticiper comme certains le font un relèvement prochain des taux directeurs outre-Atlantique ? Nous privilégions nettement le scénario d’un statu quo, considérant que Ben Bernanke ne prendra pas le risque d’un tour de vis supplémentaire alors que l’économie américaine tourne sous son potentiel depuis quatre trimestres consécutifs. D’autant que la crise immobilière n’a pas fini de faire des dégâts : le stock d’invendus (neuf et anciens) a dépassé très largement son plus haut historique avec plus de 4.7 millions d’invendus au mois d’avril dernier. Il est évident que la récente remontée des taux longs ne viendra pas améliorer la situation.