La microéconomie en soutien des marchés

Deux forces s’opposent actuellement sur les marchés actions. Si les données microéconomiques nous donnaient peu d’indications il y a un mois, ce n’est clairement plus le cas aujourd’hui : après trois semaines de publications de résultats, les Momentum de bénéfices mais aussi de chiffre d’affaires sont très clairement redevenus positifs à court terme des deux côtés de l’Atlantique, les entreprises ayant eu peu de mal à battre le consensus des analystes financiers. Pourtant, les marchés actions ont corrigé et les investisseurs restent très tendus, notamment en Europe. La faute aux inquiétudes persistantes sur l’aptitude de la zone euro à gérer / régler le problème de la soutenabilité de l’endettement public grec, cette dernière pouvant conduire le pays vers un éventuel défaut de paiement. Pour le moment, cette problématique l’a clairement emporté sur les bonnes nouvelles en provenance de la microéconomie, entrainant les marchés actions vers le bas (-7.5% pour les marchés actions européens en 8 jours ouvrés). Mais au regard de la vigueur actuelle affichée par le Momentum de bénéfices et de la respiration salvatrice des marchés actions du Vieux continent ces derniers jours, il se pourrait que les indices européens reprennent de la hauteur une fois que les craintes sur la situation grecque se seront dissipées. Nous redevenons donc plus optimistes à court terme sur les marchés actions européens, tout en confirmant notre scénario d’évolution en forme de tôle ondulée à horizon de moyen terme.

I. Momentum de bénéfices

• Les bénéfices européens et américains ne devraient plus être loin de leurs plus hauts d’ici la fin de l’année.
• Le momentum de bénéfices des analystes financiers redevient clairement positif.
• Les Chiffres d’Affaires surprennent eux aussi à la hausse, ce qui est bon signe.
• L’humeur au sein des analystes financiers s’améliore à nouveau des deux côtés de l’Atlantique.
• L’amélioration des perspectives bénéficiaires touche tous les secteurs de la cote.

II. Indicateurs de marché

• Les indices américains accentuent leur avance sur les indices européens.
• La rotation sectorielle se poursuit.
• Nos indicateurs de dispersion de performance ont corrigé de 50% en Europe, ce qui nous rend plus à l’aise.

III. Indicateurs de risque

• Rien à signaler du côté de nos indicateurs de distribution de performances à moyen terme, signal d’achat à très court terme.

IV. Valorisation & Rentabilité

• Comme le mois dernier, le marché Actions européen est proche de son équilibre en termes de valorisation, mais affiche une grande hétérogénéité sectorielle