La rotation sectorielle devrait se poursuivre

Comme nos indicateurs nous le laissaient présager le mois dernier, les marchés actions ont connu une violente consolidation (-12%) entre mi janvier et début février, après avoir atteint des performances record en seulement 10 mois (+67% pour le DJ EuroStoxx 50 et +70% pour le S&P 500). Les craintes de fin des politiques monétaires ultra expansionnistes en Chine ainsi que la problématique de l’endettement public ont provoqué le repli de l’ensemble des actifs risqués. Après un tel recul des indices européens, certains de nos indicateurs se sont dégonflés et nous ont bien indiqué en début de mois l’imminence d’un rebond à court terme des actifs risqués sur le Vieux continent, qui s’est bien produit au cours des deux dernières semaines (+5.6% en 10 jours). Les marchés actions européens, qui sont proches de leur prix d’équilibre de moyen terme, devraient désormais continuer à évoluer sans grande tendance comme cela fut le cas entre septembre et décembre 2009. La rotation sectorielle entamée avec la consolidation des marchés devrait par contre se poursuivre, en faveur des secteurs aux fondamentaux les plus solides (pharmacie, agroalimentaire, biens de consommation) ou offrant des rendements intéressants et au détriment des secteurs financiers. Les secteurs cycliques ne devraient quant à eux plus autant surperformer les marchés, notamment les produits de base qui devraient avoir atteint leur point haut en termes de performance relative au mois de janvier dernier. Enfin, nos indicateurs semblent avoir identifié une opportunité d’arbitrage à jouer sur un horizon de moyen/long terme, en faveur des grosses capitalisations et au détriment des Small et Mid Caps.

I. Momentum de bénéfices

• Les prévisions des analystes sont plus optimistes aux Etats-Unis qu’en Europe.
• Le momentum de bénéfices des analystes financiers ne prend aucune direction significative.
• Le momentum de Chiffres d’Affaire ne pourra pas aller très loin.
• L’humeur au sein des analystes financiers se dégrade.
• Les analystes restent partagés d’un point de vue sectoriel.

II. Indicateurs de marché

• La consolidation attendue a bien eu lieu.
• Une forte rotation sectorielle s’est opérée… et devrait perdurer.
• Les petites valeurs sont très chères par rapport aux grands indices européens… cela devrait corriger dans les mois à venir.
• Nos indicateurs de dispersion de performance ont commencé à se dégonfler.

III. Indicateurs de risque

• Nos indicateurs de distribution de performances nous ont bien signalé le point d’entré sur les marchés.

IV. Valorisation & Rentabilité

• Un marché Actions européen proche de son équilibre, mais une grande hétérogénéité sectorielle.