Le momentum de bénéfices ralentit

Plus de deux mois après avoir atteint leurs plus hauts, les marchés actions européens restent bien loin de leurs sommets en dépit du rebond de la semaine dernière, la faute aux craintes liées à l’excès d’endettement public en Europe, puis à la prise de conscience du faible potentiel de croissance outre-Atlantique. Si nos indicateurs de marché nous ont parfaitement indiqué le point d’entrée du 5 juillet dernier, ayant permis au DJ EuroStoxx 50 de rebondir de +6.9% en seulement 4 jours (nos indicateurs de court terme et de long terme étaient alors tous concordants), il nous semble que les actions du Vieux continent gardent un certain potentiel de hausse à moyen terme. D’abord, nos indicateurs de marché ne nous signalent une surchauffe qu’à très court terme, et rien à moyen et long terme. Or il est nécessaire que deux échéances s’allument pour signaler un retournement de tendance imminent. Ensuite, nos indicateurs de risque sont complètement dégonflés après la grande lessive débutée bientôt depuis 3 mois : la discrimination sectorielle et des valeurs au sein de la cote européenne est au plus bas. Enfin, même si le momentum de bénéfices est relativement calme, nous estimons qu’il redeviendra positif avec la saison de publications de résultats qui s’annonce, l’ampleur des révisions à la hausse étant toutefois plus faible que celles réalisées au second trimestre. En conséquence, nous considérons que la volatilité devrait poursuivre sa baisse, ce qui permettra au marché actions européen de continuer sa hausse dans les semaines à venir, mais à un rythme plus faible.

I. Momentum de bénéfices

• Les révisions des bénéfices anticipés pour 2010 se raréfient avant le début de la saison des publications.
• Même tendance pour les chiffres d’affaires : l’heure est à l’attente.
• Les craintes regagnent un peu de terrain chez les analystes financiers … mais devraient vite se dissiper.
• L’amélioration des perspectives bénéficiaires n’est plus générale à l’ensemble des secteurs de la cote.

II. Indicateurs de marché

• Hormis le secteur pétrolier toujours massacré, le mois de juin marque le début d’une rotation sectorielle.
• Nos indicateurs de dispersion de performances restent à des niveaux extrêmement faibles.

III. Indicateurs de risque

• Signal d’achat très fort le 5 juillet à court terme comme à long terme… l’horizon reste dégagé.

IV. Valorisation & Rentabilité

• Les investisseurs ne croient pas aux taux de croissance des bénéfices anticipés par les analystes financiers.