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Les rendements des actions européennes sont surévalués
Les rendements des actions européennes sont surévalués
20 Janvier 2009 - P.Sabatier / JL.Buchalet
Avec des taux d’intérêt à 10 ans inférieurs à 3.0%, les marchés actions européens font preuve d’une attractivité historique ! Le DJ Stoxx 600 affiche aujourd’hui un rendement des dividendes de 4.95% pour l’année 2008 et de 5.12% pour l’année 2009, contre une moyenne long terme de 2.57%. La prime de risque atteint quant à elle 9.3%, soit un niveau bien supérieur à son dernier sommet de septembre 2002 (7.8%). Ces chiffres ne manquent pas de nous interpeller : les rendements affichés sont-ils réalistes, et sinon, comment les interpréter ?
Le sommaire
I. Les marchés actions européens affichent des rendements historiquement élevés
- La baisse vertigineuse des bourses mondiales en 2008 explique en grande partie la hausse du rendement des grands indices
- Justesse des anticipations de bénéfices des analystes et réalisme des niveaux de dividendes attendus
- Les anticipations de dividendes sont encore plus aléatoires que les anticipations de bénéfices
II. D'un point de vue sectoriel les secteurs à faible endettement ou à Free Cash Flow élevé sont à privilégier
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