Marchés actions : Les banques centrales suffiront-elles ?

Comme évoqué depuis plusieurs mois, le vieux Continent nous semble être entré de plein pied dans l’ère japonaise (surendettement initial, faible réactivité des autorités politiques et monétaires, vieillissement de la population), synonyme de déflation du prix des actifs durant une période de temps prolongée. En zone euro les déclarations de bonnes intentions se sont multipliées au cours des dernières semaines, sans jamais se concrétiser. A n’en pas douter, les autorités monétaires seront à nouveau dans l’obligation de mettre de l’essence dans le moteur prochainement, au regard de la transformation de plus en plus flagrante de la crise financière européenne en crise économique. Mais leur action suffira-t-elle à briser l’élan déflationniste dans lequel l’Europe est en train de s’engluer ? Rien n’est moins sûr.

I.    Ce que nous apprend l’Histoire

• 1937-38 : début de la rigueur, retour en récession et décrochage des marchés actions aux Etats-Unis
• 1996-97 : Correction des marchés avec la rigueur budgétaire et l’entrée en récession au Japon

II.    Europe : entre espoir et crainte

• Les entreprises ne jouent pas le premier rôle sur les marchés
• Quel impact aura la récession européenne sur les entreprises ?
• Nos indicateurs de timing nous indiquent un rebond de Bear Market à court terme
• La discrimination sectorielle traduit bien un Bear Market de long terme

III.    Malgré la baisse, les marchés américains restent chers

• La macroéconomie continue de décevoir outre-Atlantique
• La microéconomie est un facteur de soutien moins puissant
• La chute brutale du mois de mai permet d’entrevoir un rebond de court terme