Marchés actions : Place à la prudence

Comme évoqué dans notre Momentum de février, le potentiel de hausse des marchés actions européens a été déterminé par le recul du stress sur les taux d’intérêt de la zone. Le taux de la zone euro pondéré de la dette des Etats a atteint un point bas de 4.1% la semaine dernière, contre un maximum de 5.8% en fin d’année, libérant ainsi mécaniquement un potentiel de hausse de +29% pour l’EuroStoxx. En réponse, l’indice large du Vieux continent a progressé de +28%... Nous ne revenons pas dans ce nouveau Momentum sur l’origine déjà suffisamment commentée de cette détente massive mais nous nous interrogeons sur les leviers permettant d’espérer la poursuite de la hausse des marchés actions européens à moyen terme.

I.    Europe : des bonnes nouvelles déjà bien intégrées dans les cours

• Détente des taux et microéconomie ont permis aux marchés européens de sortir par le haut
• L’amélioration du Momentum de bénéfices a autorisé une sortie par le haut des indices européens après leur consolidation à plat du mois de février
• Cette amélioration ponctuelle du Momentum de bénéfices n’est pas pérenne
• Quel impact aura la récession sur les niveaux de valorisation?
• Nos indicateurs de risque suggèrent désormais la prudence en Europe
• Remise à zéro des compteurs pour les performances sectorielles en Europe

II.    Les bourses américaines font de la résistance

• Les voyants macroéconomiques restent orientés au vert
• La microéconomie sera de moins en moins un facteur de soutien
• Une correction d’au moins 5% devient de plus en plus probable