Quel profil de reprise pour la croissance mondiale ?

Si l’on examine les grandes crises financières passées en fonction de leur origine, on aboutit pour la crise actuelle à des scénarii inquiétants. Les crises bancaires sont des crises de longue durée entraînant une baisse de la production s’étalant en moyenne sur deux ans. Dans ce cas, la chute des marchés des actifs est brutale avec une baisse des prix réels des logements en moyenne de 35% sur six ans, et des bourses de 55% sur trois ans et demi. Le taux de chômage augmente en moyenne de 7% sur quatre ans, tandis que la production chute de 9%. Enfin, la valeur réelle de la dette publique connait une hausse moyenne de 86%, due essentiellement à l’effondrement des recettes fiscales plutôt qu’aux coûts liés à la recapitalisation des banques. En considérant la crise financière actuelle comme globale (première crise de la globalisation) car elle n’épargne aucun pays, ces statistiques ne nous rendent pas optimistes sur le profil futur de la croissance pour 2009 et 2010 : nous anticipons une croissance mondiale en Parités de Pouvoir d’Achat (PPA) comprise entre -0.5% et +0.5% en 2009 et qui restera très faible autour de +1.4% en 2010, et estimons à 60% la probabilité de voir le PIB mondial reculer.

I. La reprise structurelle de la croissance ne pourra se faire sans la résorption des déséquilibres mondiaux

• Politique de relance par l'offre ou la demande?
  
• La clé des déséquilibre? La manipulation des changes
  
• D'un côté des excédents des comptes courants colossaux, de l'autre des déficits abyssaux

II. La nécessité de taux de croissance élevés en Chine a permis à l'économie mondiale de se refinancer quasiment gratuitement

 

III. La politique monétaire de la Fed a contribué au gonflement des déséquilibres et transformé son économie en économie de la dette

 

IV. La chute des actifs prive l'économie américaine de son principal soutien : la demande des ménages

V. Dans ses conditions il est probable que l'économie mondiale recule en 2009