Sortie par le haut ?

Après avoir connu une forte hausse au début du mois de septembre (+9.8% pour le CAC 40 du 25 août au 20 septembre), les marchés actions européens hésitent dans l’attente de la saison de publications de résultats qui débutera cette semaine. Pour autant, nous ne sommes aujourd’hui pas très inquiets pour les actions européennes à moyen terme. En effet, aucun de nos indicateurs de risque ne nous laisse entrevoir un nouvel accès de faiblesse pour les bourses du Vieux continent. D’abord, en dépit de la hausse de septembre, il faut se rappeler que les indices européens demeurent encore loin des niveaux atteints en avril dernier, ce que confirment nos indicateurs de distribution de performances. Autre facteur rassurant, nos indicateurs de dispersion de performances sectorielles et par valeurs se maintiennent à des niveaux faibles, nous laissant entendre que les investisseurs continuent de jouer toutes les thématiques en ne privilégiant aucuns titres. Au final, l’affaissement récent du momentum de bénéfices en Europe, devenu négatif au mois de septembre, constitue l’unique point noir. Toutefois, il convient de relativiser ce mauvais chiffre, le nombre de révisions à la hausse des analystes financiers s’étant stabilisé à un niveau largement supérieur au nombre de révisions baissières. En conséquence, la probabilité nous semble aujourd’hui plus élevée pour que les marchés actions européens sortent par le haut, même si notre scénario de long terme reste celui d’une tôle ondulée à la japonaise.

I. Momentum de bénéfices

• Les anticipations des bénéfices pour 2010 diminuent pour la première fois de l’année.
• Même tendance pour les chiffres d’affaires : l’heure est à la prudence.
• Pas de changement dans l’humeur des analystes financiers.
• L’amélioration des perspectives bénéficiaires n’est plus générale à l’ensemble des secteurs de la cote.

II. Indicateurs de marché

• Hormis le secteur automobile, on observe une moindre dispersion des performances des secteurs en Europe.
• Nos indicateurs de dispersion de performances restent à des niveaux faibles.

III. Indicateurs de risque

• Rien à signaler…

IV. Valorisation & Rentabilité

• Les investisseurs ne croient pas aux taux de croissance des bénéfices anticipés par les analystes financiers.